◎记者 汪友若
上周，A股指数维持震荡整固走势，沪指一周累计上涨1.17%，北交所个股表现突出，北证50指数全周大涨16.61%。机构观点分析认为，自9月底以来政策驱动市场预期大逆转，持续的政策组合拳已逐步带来股市环境的良性循环：已落地政策初见成效，未来政策信号依然积极，活跃增量资金陆续入场。往后看，结合三季报景气度以及近期市场增量资金风格，短期内成长方向或表现占优。
活跃资金持续入场
“A股当前仍处于活跃资金持续入场主导下的政策博弈交易阶段。”中信证券在展望中写道。
中信证券分析认为，活跃资金主导下，增量资金正陆续入场。首先，10月18日央行创新的两个新工具证券、基金、保险公司互换便利（SFISF）和股票回购增持再贷款开始落地，保守估计未来年化至少给A股带来4000亿元至5000亿元的增量资金。在专项再贷款工具支持下，预计A股市场2025年回购规模有望上升并接近2000亿元；其次，中证A500ETF持续扩容，将构成市场重要增量；再次，9月27日以来，A股融资余额也快速上行，近5个交易周融资余额持续走高，分别增加243亿元、349亿元、1409亿元、300亿元和477亿元；最后，随着市场波动和股指期货基差放大，部分量化中性对冲的产品进行策略调整，后续资金选择或更偏向股票多头。
外资动向方面，华金证券统计显示，三季度沪深股通持仓规模达去年二季度以来新高。从行业来看，北向资金三季度对电力、新能源、食品饮料等行业仓位较重，银行、非银金融等行业净买入额较高。
华金证券表示，北向资金后续大概率持续流入A股。一方面，当前全球金融市场正处于美联储降息周期内，海外流动性宽松趋势不变；另一方面，外资的流入与地产销售的表现相关性较强，本轮地产政策大幅放松可能推动北向资金进一步流入A股。从历史经验来看，北向资金大概率持续流入核心资产龙头标的。
野村东方国际证券认为，在美联储50个基点的降息落地后，全球市场将进入降息交易的周期。受交错的宏观数据影响，美股很可能伴随高频数据的出炉而反复出现震荡。在海外波动走高的同时，A股则受益于流动性改善，相较新兴市场整体估值水平而言，反弹之后的A股仍存在上行空间。
政策信号依然积极
从政策支持力度来看，9月24日以来政策驱动市场预期大逆转，机构普遍认同，当前宏观经济政策仍然处于密集落地期，已落地政策初见成效，未来政策信号依然积极。
中信证券表示，9月下旬以来，我国政策逆周期调节力度加强，当前已进入政策密集落地期，部分高频数据初现企稳迹象，本轮政策思路和力度也日益清晰。
海通证券策略研报显示，年初以来呵护资本市场政策持续落地，9月24日以来政策明确转向，市场信心得到明显提振。市场正处行情转换节点中，政策率先发力，宏微观基本面改善随后跟上。预计2024年全部A股公司归母净利润同比增速有望达到2%。随着政策发力推动基本面持续修复，股市行情也有望步入基本面驱动的阶段。
招商证券认为，9月下旬政策超预期驱动本轮市场放量大涨，随后由于短期涨幅较大，市场出现阶段性调整。展望后续，在市场情绪回到合理水平之后，持续发力的政策推动经济企稳回升，市场有望重新回到上行通道。
短期成长风格或占优
从市场风格演绎来看，结合三季报业绩表现以及近期市场增量资金风格，机构认为，短期内成长方向或表现持续占优。
中银国际证券看好科技成长板块延续优势。该机构风格分析框架显示，市场情绪温和提振阶段，景气类资产往往占优。并且，随着半导体产业周期上行，新兴成长类资产当前盈利优势显著；而国内信用回暖有待验证，传统周期类资产盈利优势尚未明确显现。
中信证券表示，待政策落地全面起效、价格信号验证企稳后，机构资金或将迎来积极入场时机，稳步上涨的行情将持续更长时间。配置上，与增量资金偏好契合的成长风格短期弹性更大，待价格信号企稳后，绩优成长和内需品种或将持续占优。
兴业证券梳理了三季报业绩表现，认为人工智能浪潮带动算力需求爆发，全球消费电子周期也迎来回升，以电子、通信为代表的科技硬件有望大幅受益。当前披露口径显示，二级行业中光学光电子、半导体、消费电子以及通信设备三季报实现利润高增长。
展望四季度，野村东方国际证券建议投资者重点关注三条投资主线。首先是受情绪改善与流动性推动的超跌板块，如地产、建筑、电力设备、美妆、医药和社会服务板块；其次是科创及高弹性行业，科技板块具备较高的基本面弹性；最后是跨界并购及企业治理改革相关概念，预计市值管理和并购重组新政将对中小成长类企业通过外延并购改善盈利，以及对于大市值破净企业盈利的恢复存在助推效果。
